Frontline FRO stiger 3,54 prosent etter kvartalsrapporten fredag.
Frontline leverte noe svakere driftsresultat enn ventet og vil utbetale et utbytte på 0,15 dollar i tredje kvartal, mot ventet 0,18 dollar i snitt, ifølge estimater innhentet av SME Direkt for TDN Finans. Breakeven-ratene steg også i kvartalet.
Frykt for manglende utbytte
Ifølge analytikere TDN Finans har snakket med stiger Frontline-aksjen fordi selskapet kan levere tilbake innleid skip som har gått med tap i markedet tidligere enn ventet samt at de har fått opsjoner på å ikke ta levering av to "dyre" skip på Jinhaiwan-verftet og da bare taper 54 millioner dollar i depositum hvis de velger å benytte seg av opsjonen.
Ifølge en analytiker var det en viss frykt i markedet for at selskapet ikke skulle ubetale utbytte.
Selskapet har tilbakelevert to av fem suezmaxer som var inneleid av Eiger og i desember ventes ytterligere to å bli tilbakelevert.
- Dårlig marked i kvartalet
-Tallene var noe bedre enn det jeg ventet, men litt dårligere enn konsensus. Tallene reflekterer det dårlige markedet i tredje kvartal. Det som er positivt er at de får tilbakelevert en del tonnasje. I tillegg har de fått opsjon på å kansellere to VLCCer mot depositumet på 54 millioner dollar, sier analytiker Anders Karlsen i Nordea Markets til TDN Finans fredag.
Karlsen mener opsjonen er "in the money" akkurat nå.
-De to skipene koster rundt 135 millioner dollar hver og med dagens nybyggspriser på rundt 90 millioner dollar, så ville det vært fornuftig å la være å ta levering. Skulle skipsverdiene styrke seg så kan det hende de velger å ta levering, sier han.
- Aksjen stiger vel også ettersom de sa at de venter lønnsomhet i fjerde kvartal. Jeg tror nok dette scenarioet er gitt høyere rater. Selskapet venter også en flåtereduksjon fremover, sier han.
Flåtereduksjon
Konsernsjef Jens Martin Jensen sa på presentasjonen at han venter netto flåtereduksjon fremover, men ville ikke kommentere om han ventet dette også i dødvekttonnasjekapasitet.
- De skipene som forsvinner fra markedet er typisk på rundt 250.000 dødvekttonn mens de som blir levert er typisk på 320.000 tonn, sier Karlsen.
Karlsen tror det er en mulighet for at man også vil se en reduksjon i tonnasjekapasiteten i 2010, men dette er gitt "en del kanselleringer" i tillegg til skraping.
Nordea Markets hadde før rapporten en salgsanbefaling på aksjen med et kursmål på 19,7 dollar.
- Lettelsesrally
Børge Johansen i Carnegie mener at noe av Frontline-oppgangen skyldes Frontlines utbytte. Selskapet gjentok også sine utbyttebetraktninger i kvartalsrapporten.
-Tallene var på linje med det vi hadde ventet på forhånd. Det var noe frykt i markedet på forhånd for at det ikke ville komme noe utbytte, og disse kan være i markedet for å øke eksponeringen igjen. Jeg tror det er litt lettelsesrally i Frontline i dag og det blir spennende å se hvordan amerikaner påvirker aksjen når de åpner, sier Johnsen til TDN Finans.
Andre positive elementer i rapporten er at Frontline har fått redusert kostnaden på tre skip de har hatt gjennom KG-struktur i Tyskland. Carnegie har ligget inne med at skipene skulle koste rundt 32,500 pr dag i 2010, men nå er disse skipene blitt tatt inn på t/c-kontrakter til 29,000 pr dag.
- Gjør de riktige grepene
Johansen viser også til at Frontline har lyktes å ta ned risiko og kapitalbehov noe ved å reforhandle to skip på bestilling til opsjoner.
- Alt tyder på at ledelsen gjør de riktige grepene i det noe svake markedet vi er inne i, sier han.
Johansen sier at det som påvirker verdsettelsen mest nå er hvilke forventinger man har til markedet i 2010. Her venter Carnegie et vesentlig bedre tankmarked enn i 2009, men mye av den ventede markedsbedringen mener Johansen allerede er priset inn i Frontline-aksjen.
-Det har vært et ganske svakt sentiment i tankmarkedet, der man ser at nye t/c-kontrakter går for under 30.000 dagen for 2010, og sånn sett ser aksjen fremdeles noe dyr ut, men når det snur i tankmarkedet forandrer sentimentet seg veldig raskt og hvis vi får løftet t/c-ratene med 10,000 dollar dagen så kan aksjen gå mye fra dagens nivåer, sier Johnsen.
- Blir ikke lett
Analytiker Ole G. Stenhagen i SEB Enskilda har en salgsanbefaling på Frontline-aksjen med et kursmål på 35 kroner.
- Hvis man venter at en betydelig del av ordreboken blir kansellert så stemmer det at man får en negativ flåtevekst. Hvor realistisk er det å regne med massiv kanselleringer av båter som skal leveres i 2010? Min oppfatning er at det ikke blir lett å få disse kansellert, sier Stenhagen til TDN Finans.
- Aksjen stiger fordi det virker som de kan gå fra to av VLCC-bestillingene og bare tape det de har betalt inn allerede. Dermed er konkursrisikoen ytterligere redusert, sier han.
Frontline handles til 151,90 kroner, opp 3,54 prosent.(Vilkår)Copyright Dagens Næringsliv AS og/eller våre leverandører. Vi vil gjerne at du deler våre saker ved bruk av lenke, som leder direkte til våre sider. Kopiering eller annen form for bruk av hele eller deler av innholdet, kan kun skje etter skriftlig tillatelse eller som tillatt ved lov. For ytterligere vilkår se her.