Yara International faller 5,3 prosent etter meldingen om kjøpet av Terra Industries. Analytikerne mener budet er for høyt.
Yara byr 41,10 dollar kontant pr aksje eller totalt 4,1 milliarder dollar for egenkapitalen i Terra, noe som tilsvarer en premie på 23,6 prosent over Terras sluttnotering fredag, som var 33,25 dollar. De amerikanske markedene er stengt mandag i anledning Presidentens Dag.
Strategisk viktig
Analytiker Samir Bendriss i Pareto Securities mener Yaras bud på Terra er viktig strategisk for selskapet, men han mener prisen er for høy.
-Det er en strategisk god beslutning fordi de får tilgang på billigere gass enn i Europa, sier Bendriss til TDN Finans.
CF Industries la i januar 2009 inn et bud på 0,4235 egne aksjer for hver aksje i Terra, tilsvarende en budpremie på 23 prosent fra Terra-kursen dagen før på 16,29 dollar. CF, som selv har vært forsøkt overtatt av Agrium, høynet i flere runder sitt bud, og gjorde deler av oppgjøret kontant, uten å lykkes, og ga i januar opp sitt langvarige forsøk på å kjøpe Terra Industries.
CF fikk imidlertid to personer inn som styremedlemmer i Terra, og Terra- styrets beslutning om å godkjenne budet fra Yara var enstemmig.
Rimelig kursfall
Bendriss mener at et kursfall på rundt 11 kroner pr aksje er rimelig på bakgrunn av at markedet mener budet på Terra er for høyt.
-Ut i fra prising til Terra på fredag, så betalte Yara 4,7 milliarder kroner ekstra, men hvis man tar ut 1,5 milliarder på prisen til synergiene Yara sparer, så sitter man igjen med 3,2 milliarder kroner for mye betalt, eller 11 kroner pr aksje, sier Bendriss.
Bendriss mener at budet på Terra indikerer at Yara er svært positive til gjødselmarkedene fremover og venter et etterspørseldrevet marked.
-Dette er innvannende i et sterkt etterspørseldrevet marked, og utvannende i et tilbudsdrevet market. Med andre ord har det økt ge#229en i caset for Yaras aksjonærer. Merk at markedet sjeldent er etterspørselsdrevet over tid. Hvis man er nøytral til gjødselmarkedene fremover var dette svakt negativt, det vil si de 11 kronene pr aksje, sier han.
Burde kjøpt egne aksjer
Pareto Securities-analytikeren mener Yara-ledelsen heller burde investert i egne aksjer.
-Hvis Yara mener at Terra er priset for billig, og at man kan vente et etterspørselsdrevet marked, burde de også anta at deres egen aksje er for billig. Da kunne de heller kjøpt tilbake egne aksjer og investert i organisk vekst, sier han.
Analytiker Henrik Sinding i Carnegie mener at budet er bra for den langsiktige Yara-investoren.
-For langsiktige investorer er dette en attraktivt og lønnsom ekspansjon, og jeg er enig i de vurderingene selskapet gjør ved å låse inn en attraktiv kostnadsposisjon i USA. Mye gass kommer inn i markedet, neste årene og vi tror at relativt lave gasspriser i USA vil vedvare de neste tre til fem årene, sier Sinding til TDN Finans.
Tror aksjemarkedet undervurderer
Han tror at aksjemarkedet undervurderer marginutsiktene ved å produsere urea og nitrogengjødsel i USA.
-Vi tror gassprisene blir liggende lavt. I tillegg er det en stor logistikkmessig fordel med nærhet til markedet, sier Sinding.
Analytikeren sier at budet er "relativt nøytralt" i forhold til estimatene sine – men understreker at dersom markedet strammer seg til ytterligere og bedrer seg utover det som er reflektert i estimatene som vil selvfølgelig en høyere operasjonell ge#229 gi ytterligere oppside enn i "gamle Yara".
-Videre er det er en stor emisjon de skal gjøre. Det er trolig grunnen til at aksjen faller i dag. Det er et overheng av aksjer i en såpass stor emisjon. I det korte bildet kan det fortsatt være litt nervøst grunnet overhenget som trolig vil vedvare en tid, men at aksjen skal ned 10-20 prosent tror jeg ikke noe på, sier Sinding.
-Det som er sentralt her er hvilke muligheter oppkjøpet skaper for et slik selskap sett i lys av de strukturelle endringene som har vært i gassmarkedet den seneste tiden. Jeg skjønner godt at Yara byr på Terra, og er ikke overrasket av budet, men det er klart det er en stor emisjon både i norsk målestokk og i forhold til selskapets størrelse, sier en tredje analytiker til TDN Finans.
Yara International faller 5,3 prosent til 229,60 kroner, omsatt for 1.153 millioner kroner.(Vilkår)Copyright Dagens Næringsliv AS og/eller våre leverandører. Vi vil gjerne at du deler våre saker ved bruk av lenke, som leder direkte til våre sider. Kopiering eller annen form for bruk av hele eller deler av innholdet, kan kun skje etter skriftlig tillatelse eller som tillatt ved lov. For ytterligere vilkår se her.