Analytikerne er positivt overrasket over Norsk Hydros nedstrømsvirksomhet i tredje kvartal 2009, mens oppstrømssegmentet tynges av svak dollar og sterk krone.

Analytiker Henrik Schultz i Argo Securities hadde ventet et svakt tredjekvartalsresultat fra Norsk Hydro, men er likevel skuffet over dagens rapport. Han mener også konsernsjef Svein Richard Brandtzægs er noe forsiktig når han skisserer utsiktene for aluminiumsmarkedet.

Forsiktige
-Det var noe pluss og noe minus, men i sum var resultatet svakere enn jeg ventet, og i presentasjonen er de litt for forsiktige, sier han til TDN Finans tirsdag.

Han peker på at selv om Hydro og Alcoa stort sett opererer i samme marked i oppstrømsvirksomheten, er det stor forskjell på det bildet Svein Richard Brandtzæg tegnet i dag og det Alcoa-sjef Klaus Kleinfeldt omtalte under sin kvartalspresentasjon.

-Jeg kan ikke forstå at det skal være så stor forskjell, sier analytikeren.

Rapporten endrer likevel ikke hans syn på Hydro nevneverdig, og han vil ikke endre estimatene sine særlig, med unntak av å ta høyde for at bevegelsene i dollarkursen har større effekt enn tidligere antatt innen tradingvirksomheten.

Tror på vekst
-I det store og hele har jeg ikke endret oppfatning av utsiktene for Hydro. Jeg er overbevist om at vi vil se en underliggende vekst, uavhengig av hva Brandtzæg sier, sier han.

Fondsfinans-analytiker Carl Christian Bachke hadde ventet et underliggende driftsresultat på -700 millioner, omtrent på linje med resultatet Hydro la frem.

-Når det gjelder nedstrømsvirksomheten fortsetter de å overraske på den positive siden. Det er gledelig. I tillegg fortsetter de å bedre arbeidskapitalsituasjonen sin, så det de kan gjøre noe med klarer de å levere på, sier han til TDN Finans.

Han mener imidlertid det er et negativt signal at selskapet fastholder synet om at det er en overkapasitet på 2,5-3 milliarder tonn aluminium, noe som kan tynge prisene i det korte bildet.

Fondsfinans-analytikeren vil ikke endre sin kjøpsanbefaling eller sitt kursmål på Hydro.

- Hydro er mer avmålt
Bachke mener ikke det er så stor forskjell på utsiktene Alcoa og Hydro formidler.

-Grunnsynet samsvarer nok, men Hydro har en mer avmålt kommunikasjonsprofil. De snakker om de samme tingene, men Alcoa blåser det kanskje opp litt mer, sier han, med henvisning til at det sannsynligvis vil være et stort behov for å fylle de lave aluminiumslagrene i hele verdikjeden fremover.

-Det understreker Kleinfeldt veldig sterkt, mens Hydro nevner det.

Norsk Hydro tynges kraftig av den sterke kronen, som mange andre eksportbedrifter.

-Den sterke norske kronen er et særnorsk fenomen, og et minus for Hydro. Det er baksiden av en sterk norsk økonomi og sterk norsk etterspørsel. Det må vi ta innover oss i fjerdekvartal, sier Schultz i Argo Securities til TDN Finans.

Bra med salg
Schultz mener det er svært positivt at Hydro kvitter seg med Automotivvirksomheten sin, selv om de må betale for det.

Vis alle stillinger

-Selv om dette er en liten del av selskapet, er det et positivt skritt. Det koster litt på kort sikt, men det er ingen tvil om at selskapets avkastning på totalkapitalen blir bedre av dette, sier han.

Norsk Hydro faller 2,2 prosent til 39,93 kroner på Oslo Børs tirsdag, der hovedindeksen er opp 0,59 prosent. Aluminiumsprisen stiger 1,4 prosent til 2.011 dollar pr tonn på LME.

Les også:
- Krisen er ikke over
Ser stormfull slutt på året (Vilkår)Copyright Dagens Næringsliv AS og/eller våre leverandører. Vi vil gjerne at du deler våre saker ved bruk av lenke, som leder direkte til våre sider. Kopiering eller annen form for bruk av hele eller deler av innholdet, kan kun skje etter skriftlig tillatelse eller som tillatt ved lov. For ytterligere vilkår se her.