Solenergiselskapet Renewable Energy Corp. sliter på Oslo Børs, etter at Goldman Sachs kutter kraftig i anbefalingen og kursmålet på aksjen.

Les også: Goldman kutter Rec

Analytiker Mariano Alarco i Goldman Sachs har nedgradert aksjen til selg fra hold, og har samtidig satt aksjen på meglerhusets "conviction sell"-liste. Kursmålet barberes fra 60 til 38 kroner.

Det er ventet at Rec skal starte den komersielle produksjonen på selskapets nye silisiumsfabrikk i Moses Lake i slutten mars. I tillegg kommer "Silicon IV"-fabrikken til å starte opp i midten av 2010. Tilsammen kommer de to fabrikkene til å øke selskapets silisiumskapasitet med 10.500 tonn.

Goldman Sachs-analytikeren er imidlertid skeptisk om dette lar seg gjøre. Han peker på at produksjonskostnaden kommer til å forbli relativ høy de første kvartalene, som igjen kan føre til marginpress. Det vil igjen begrense EBITDA-bidraget.

Meglerhuset mener det er risiko for at Rec kommer å bryte lånebetingelsene sine allerede i andre kvartal. For å redusere gjelden kan Rec redusere investeringene i 2009.

Kan få problemer
Analytiker Anders Rosenlund i ABG Sundal Collier venter ikke at det blir store forsinkelser på Moses Lake i forhold til det som allerede er kommunisert fra selskapet, men ser ikke bort i fra at selskapet kan få problemer i forhold til lånebetingelsene.

- I forhold til lånebetingelsene blir det veldig stramt for Rec, og det er mulig at de går i brudd, men det er ikke dermed gitt at det blir emisjon av den grunn, sier analytikeren til TDN Finans.

Rosenlund viser til at Rec har lånerammer i norske kroner.

- Det betyr at størrelsen på gjelden i Rec kan trekke opp, avhenger av valutakursen mellom en pool av utenlandsk valuta og norske kroner. En svekkelse i norske kroner vil føre til at lånerammene blir mindre, mens lånerammene blir større dersom norske kroner styrker seg i forhold til utenlandsk valuta, sier Rosenlund.

ABG Sundal Collier har en kjøpsanbefaling på Renewable Energy Corporation med kursmål 95 kroner.

Risikoen er der fortsatt
Analytiker Eivind Bergkåsa i Arctic Securities mener det også er risiko knyttet til oppstartsfasen av REC nye silisiumsfabrikk i Moses Lake.

-Selskapet har til hensikt å bruke mars på å få startet opp og testet det nye anlegget i Moses Lake, risikoen er der fortsatt, men selskapet har gitt seg selv betydelig bedre tid til oppstart enn tidligere og dette gjør at de har større slingringsmonn i oppstartsfasen, sier Bergkåsa.

Analytikeren mener selskapet er avhengig av å komme i gang med anlegget i Moses Lake i løpet av mars-april for å holde seg innenfor betingelsene på lånerammene, og at selskapet risikerer å komme i brudd med lånebetingelsene ved en eventuell betydelig forsinkelse.

-Faren for brudd på lånebetingelsene henger sammen med oppstarten av anlegget i Moses Lake, og selskapet vil sannsynligvis komme i brudd med lånebetingelsene ved en eventuell lengre betydelig forsinkelse på anlegget i Moses Lake, sier Bergkåsa.

Arctic Securities har en kjøpsanbefaling på aksjen med kursmål 120 kroner.

Rec faller 8,42 prosent til 43,60 kroner.

Solaksjer fikk gjennomgå i amerikanske markeder i går.

Les om det her: Solnedgang på sterk børs (Vilkår)Copyright Dagens Næringsliv AS og/eller våre leverandører. Vi vil gjerne at du deler våre saker ved bruk av lenke, som leder direkte til våre sider. Kopiering eller annen form for bruk av hele eller deler av innholdet, kan kun skje etter skriftlig tillatelse eller som tillatt ved lov. For ytterligere vilkår se her.