Solenergiselskapet Renewable Energy Corp. faller tilbake på en negativ Oslo Børs tirsdag.
Aksjen steg kraftig på åpningen etter at selskapet rapporterte bedre enn ventet kvartalstall for andre kvartal. Aksjekursen har imidlertid kommet ned igjen.
Les også: <b>- Veldig sterkt marked</b>
Regnet med overraskelse
Analytikere TDN Finans har snakket med venter at konsensusestimatene på Rec for 2010 skal betydelig opp etter rapporten, og mener at dagens utvikling skyldes at aksjen steg mye før rapporten.
-Tallene var positive, men aksjen stiger ikke fordi Rec-aksjen utviklet seg bedre enn sektoren med en oppgang på 15 prosent i forrige uke. Overraskelsen var priset inn. Silisiumsprisene var opp ti prosent i kvartalet og i mine estimater før rapporten utgjør silisiumsvirksomheten 88 prosent av ebitda for selskapet. De økte også silisiumsguidingen for 2010, noe som også var positivt, sier analytiker Teea Reijonen i RBS Capital Markets til TDN Finans.
Endret guidingen
Selskapet tok ned anslaget for silangassalg fra 2.400 til 2.200 tonn for 2010 og tok opp 2010-guidingen for silisiumproduksjon fra rundt 12.000 til 13.000 tonn.
Reijonen peker på Moser Baer-kravet på minst 450 millioner dollar som negativt i rapporten, selv om hun ikke venter at Rec vil tape denne rettsaken.
RBS Capital Markets hadde før rapporten en holdanbefaling med kursmål 18 kroner. Reijonen sier hun vil endre sine estimater i positiv retning.
- Det vil bli oppjusteringer fra konsensus for 2010 på selskapet. Jeg var i mine estimater rundt konsensusestimatene og jeg vil ta opp mine estimater for 2010 med minst ti prosent på ebitda, sier hun.
Oppjusterer estimatene
Analytiker Einar Kilde Evensen i DnB Nor Markets lå over konsensusestimatene for andre kvartal og ventet en ebitda på 403 millioner kroner mot rapportert 455 millioner kroner. Konsensus var på 310 millioner kroner.
- For vår del var REC Solar den største positive overraskelsen og kom inn nesten 200 millioner kroner bedre på ebitda enn det jeg hadde ventet. Jeg må oppjustere estimatene for 2010, men konsensus må oppjustere estimatene sine betydelig mer enn oss, sier han til TDN Finans.
DnB Nor Markets-analytikeren sier Rec er den solaraksjen som har steget mest den seneste uken.
- Trina Solar og Canadian Solar er de eneste som har steget nesten like mye som Rec. Så Rec har steget betydelig mer enn sektoren og det kan godt være noe av grunnen. Det er ikke umulig at aksjen stiger videre, sier han.
Meglerhuset hadde før rapporten en kjøpsanbefaling og kursmål 26 kroner.
- 2010 blir bra, men det store spørsmålet er 2011, sier han.
Langt under konsensus
Analytiker Henrik Schultz i Argo Securities er også overrasket over resultatene til Rec, og viser til at han lå under konsensus på estimatene for andre kvartal. Analytiker peker aksjekursen og sier at noen "henger seg opp i at utsiktene for 2011 virker svake".
- Dette avspeiler vel heller mer forsiktighet fra Enger. Analytikere og andre eksperter har bommet grovt når det gjelder etterspørsel og priser til og med bare for et par kvartaler frem i tid. Det å guide ett år ut i tid blir bare kjempeusikkert. Det er neppe tvil om at vi vil se en kraftig vekst i industrien, men også på et tidspunkt ser at prisene vil falle etter fjerde kvartal, sier han til TDN Finans.
Konsernsjef Ole Enger sa på presentasjonen at ”vi må være forsiktige med tanke på 2011 og at etterspørselsveksten i Tyskland ikke kan fortsette og at det vil bli vanskelig å opprettholde balansen i markedet når mer tilbud kommer i markedet” (TDN Finans-artikkel kl 08:19).
- Rapporten og utsiktene var bra og kostnadssiden kommer under kontroll. Selskapet begynner nå å forbedre seg kraftig, noe som vi har ventet på en stund. Det er neppe tvil om at andre halvår blir sterkt. Recs kontantstrøm vil være betydelig bedre i andre halvår og også kraftig bedre i første halvår 2011, neste uansett prisendringer i markedet, sier Schultz.
Analytikeren mener også at konsensusestimatene skal opp.
- Nå ser vi at Rec, på linje med andre solselskaper, opplever en bedring i inntjeningen som en følge av det sterke markedet. At aksjekursen kommer noe ned kan være en ”buy on rumours, sell on facts”-effekt. Det er vanskelig å si at man skal selge seg ned i Rec etter resultatene, sier han.
Risiko
Bank of America-Merrill Lynch skriver i en oppdatering at de vil opprettholde sin ”underperform”-anbefaling på Rec etter tallene grunnet risiko tilknyttet subsidier og selskapets høye gjeldsbyrde.
”Med subsidier som skal falle og svakere dollar igjen, tror vi ikke styrken i andrekvartalstallene burde bli utledet. Utsiktskommentarene var spesifikt på produksjon, men vagt på prising og marginer. Rec innrømmer at kutt i subsidier vil sannsynligvis lede til prispress, selv om selskapet sa at tysk etterspørsel forble sterk så langt i juli til tross for subsidiekutt”, heter det.
Rec faller 1,1 prosent til 19,21 kroner, omsatt for 372 kroner. Markedet er ned 0,9 prosent.(Vilkår)Copyright Dagens Næringsliv AS og/eller våre leverandører. Vi vil gjerne at du deler våre saker ved bruk av lenke, som leder direkte til våre sider. Kopiering eller annen form for bruk av hele eller deler av innholdet, kan kun skje etter skriftlig tillatelse eller som tillatt ved lov. For ytterligere vilkår se her.