- Selv om resultatet er grusomt, så kan man si at man er litt lettet over det nærmeste kvartalet eller to, sier analytiker Henrik Schultz i Argo Securities til DN.no.

Solenergiselskapet Renewable Energy Corp. (Rec) stiger kraftig på Oslo Børs tirsdag, til tross for at selskapet langt fra innfridde med tallene for andre kvartal.

Selskapet tok nedskrivninger på 6,5 milliarder kroner i kvartalet, primært knyttet til den norske virksomheten. Nye mål om høyere silisiumsproduksjon, ytterligere kostnadskutt samt forventninger om et bedre marked i andre halvår, løfter imidlertid aksjen mer enn 11 prosent på børsen.

Les også: Gigantnedskrivninger i Rec

- Nedskrivninger som ventet
Analytiker Andreas Strand i ABG Sundal Collier mener nedskrivningene var som ventet, og viser til at Rec allerede før offentliggjøringen av kvartalstallene var priset til 40 prosent av bokførte verdier.

- Da har markedet allerede priset det inn, sier Strand.

Han legger til at markedet forventet at det skulle være et kvartal i pluss, om man ser bort i fra nedskrivningene. Han støttes av analytiker Truls Engene i SEB Enskilda, som mener at eiendelene spesielt i Norge ikke har kunnet forsvare sin bokførte verdi.

- Det at man tar det nå, er egentlig svært greit. Da er man ferdig med den delen av diskusjonen, og så får man mer fokus på de divisjonene som er mer lønnsomme og som har en god posisjon, sier Engene til DN.no og fortsetter;

- Det at man nå begynner å få trygghet rundt Rec Silicon, at man øker volumguiding og ligger foran på forbedringene, er kanskje det jeg synes er viktigst, sier han.

- Vil få en "betydelig brems"
Oppturen for Rec kan imidlertid bli kortvarig. Analytiker Henrik Schultz i Argo Securities mener markedet ser seg blind på overraskende sterke tall for Rec Silicon i andre kvartal, og at de bedrede markedsforholdene skyldes at Italia og Tyskland kutter i subsidieordningene fra 1. januar 2012. Han blir derfor ikke overrasket om markedet blir gradvis bedre i andre halvår. Etter dette vil man få en "betydelig brems", ifølge ham.

- Den store smellen kommer i 2012, sier Schultz til DN.no.

Venter reforhandling av lange kontrakter
Argo-analytikeren var positivt overrasket over de gode resultatene for silisumsvirksomheten Rec Silicon, og at selskapet nå venter en produksjon på 19.000 tonn silisum i år, mot tidligere 17.000 tonn. Han var tilsvarende skuffet over nedstrømsvirksomheten, hvilket bidro til at totalen stort sett var som forventet.

Prisene på polysilisum har vært i fritt fall de siste månedene. Argo-analytikeren mener man snart vil se priser ned i 40 dollar per kilo. Prisene har lenge holdt seg godt under 50 dollar, som er nivået for flere av Recs langsiktige salgskontrakter. Dette vil få flere kunder til å reforhandle og legge ytterligere press på Rec-aksjen, mener han.

Les også: Venter økt prispress for Rec

- Vanligvis har spotmarkedet ligget godt over nivået for de langsiktige kontraktene. Når prisene nå i spotmarkedet ligger langt under, vil kundene imidlertid presse på for å reforhandle. Det vil bli en del støy, og gjerne rettssaker, men til slutt bøyer man av. Vi har sett det før, og jeg tror det også kommer til å skje denne gang, sier Schultz.

Argo-analytikeren venter at også oppstrømsvirksomheten, herunder polysilisumsproduksjonen, får det vanskelig i 2012. Det samme gjelder nedstrømsvirksomheten.

Argo Securities har en salgsanbefaling på Rec med kursmål 7 kroner.

- Anbefalingen blir helt sikkert ikke annerledes etter i dag, sier Schultz.

Støttes av ABG
Strand i ABG Sundal Collier var positivt overrasket over Recs resultat på driften. I likhet med Schultz frykter han imidlertid at selskapets lange kontrakter vil bli reforhandlet til lavere priser.

- Driften er kjempebra, det er ingenting å si på det. Men det er markedet det er avhengig av nå, og prisingen av polysilisum. Hvis den holder seg sterk, så er det svært bra, sier Strand.

ABG Sundal Collier har en hold-anbefaling på Rec med et kursmål på 9 kroner.

Meglerhuset mener at det er mye negativitet priset inn i aksjen i dag og at selskapet må gjøre noen endringer strukturelt, og satse mer oppstrøms, på silikon, mens wafer-satsningen bør vurderes nedlagt. Selskapet bør vurdere å finne en partner i Singapore, og på sikt selge seg ut, mener han.

- Vi er litt bekymret for hvordan de strukturelt er satt sammen, men at med ekspansjon oppstrøms og gjerne noe avhendinger så kan det blir svært interessant, sier Strand.

Vis alle stillinger

Rec er opp 11,5 prosent til 9,25 kroner, omsatt for 217 millioner kroner.

Les også: Overrasker med opptur etter smell

Les også:
Goldman halverer kusmålet i Rec
- Markedet priser inn ekstremt dårlige utsikter for Rec (Vilkår)Copyright Dagens Næringsliv AS og/eller våre leverandører. Vi vil gjerne at du deler våre saker ved bruk av lenke, som leder direkte til våre sider. Kopiering eller annen form for bruk av hele eller deler av innholdet, kan kun skje etter skriftlig tillatelse eller som tillatt ved lov. For ytterligere vilkår se her.