Oljeanalytikerne John Olaisen i ABG Sundal Collier og Teodor Sveen Nilsen i Swedbank ser ulikt på Statoil-aksjen fremover.
Det var også utgangspunktet for en debatt i regi av Norsk Finansanalytikeres Forening tidligere denne uken, som stilte spørsmålet om man burde kjøpe eller selge Statoil.
"Ikke gjør det", konkluderer Olaisen i sin presentasjon.
Forsvarer ikke prisen
I sin vurdering påpeker han at Statoil har betydelig fleksibilitet i lisensporteføljen. På den annen side faller produksjonen fra norsk sokkel med 120.000 fat årlig.
Verdivurderingen av Statoil er dessuten høy. Selskapsverdien (NAV) antyder en oljepris på over 80 dollar fatet,mens gjelden er økende, ifølge Olaisen. I dag handles nordsjøolje for under 60 dollar fatet.
ABG-analytikeren venter et svakt første kvartal for Statoil, i det som normalt sett er det sterkeste sesongmessig. Fortsatt svake olje- og gasspriser vil gi et resultat per aksje i overkant av 1,1 kroner, der den internasjonale virksomheten vil gå med underskudd, mener Olaisen som tror nedskrivninger er sannsynlig.
"Stålsett deg for grusomme, grusomme kvartaler", skriver han i presentasjonen.
- Svært dårlig risiko
I en analyse forrige måned påpeker Olaisen at Statoils aksjekurs vil kunne stige med et utbytte på omlag fem prosent.
Men, oljeprisen vil måtte stige til 80-85 dollar fatet bare for å forsvare dagens aksjekurs på rundt 140 kroner, mener analytikeren.
"Og selvsagt må oljeprisen stige over dette nivået for at vi skal se oppside i verdivurderingen. For oss fremstår dette som en svært dårlig risiko i forhold til den potensielle avkastningen", heter det i analysen.
ABG Sundal Collier har en salgsanbefaling på Statoil-aksjen med kursmål 110 kroner.
- Blir krisedårlig
Sveen Nilsen i Swedbank er ikke uenig i at prisingen av Statoil er høy og at kontantstrømmen er dårlig.
I likhet med sin kollega venter også han svakere resultater i første kvartal enn i foregående, da resultat per aksje var 1,35 kroner.
- Første kvartal blir dårlig, det blir krisedårlig, sier analytikeren.
Syv ankepunkter
Swedbank nedgraderte sin kjøpsanbefaling på Statoil til hold i januar.
Sveen Nilsen er imidlertid ikke like mollstemt som sin kollega når det gjelder utsiktene. Han ser aksjen i 150 kroner.
Analytikeren gir syv grunner til at anbefalingen ikke er en ren salgsanbefaling:
- Neste endring er trolig positiv (økt oljepris og trolig klare signaler om lavere kostnader)
- Lave renter er ikke en indikator på lav vekst fremover
- Kvaliteten på resultatene vil bedre seg
- Pågående utbyttekompresjon (utbytte delt på aksjekurs) og utbytteløfte for tre fjerdedeler av 2015 byr på god avkastning
- Norske institusjonelle investorer er undervektet i Statoil
- Ikke mange månedene før man begynner å se på inntjeningen i 2016, og da vil aksjen se billigere ut
- Oppside i selskapsverdi (NAV) per feltverdsettelse og støtte i transaksjoner
Mens oljeprisene har mer enn halvert seg siden sommeren ifjor, er Statoil ned omkring 16 prosent de siste seks månedene tross en oppgang på rundt ti prosent sålangt i år.
Statoil-aksjen korrigerer ned etter gårsdagens byks. Saudi-Arabias bombing i Jemen sendte oljeprisen opp tre dollar fatet over natten torsdag.
Statoil er ned 0,21 prosent til 142,6 kroner aksjen på Oslo Børs sålangt fredag. Nordsjøoljeprisen er ned rundt én dollar til 58,2 dollar fatet.
Les også:
Han er ny driftsdirektør i Statoil
Melder om forsinket Statoil-rigg
- Nedgangen vil vare en stund
(Vilkår)Copyright Dagens Næringsliv AS og/eller våre leverandører. Vi vil gjerne at du deler våre saker ved bruk av lenke, som leder direkte til våre sider. Kopiering eller annen form for bruk av hele eller deler av innholdet, kan kun skje etter skriftlig tillatelse eller som tillatt ved lov. For ytterligere vilkår se her.