Kjell Inge Røkke får 52 øre av hver krone i eventuell overpris i de omstridte transaksjonene mellom Aker og Aker Solutions, skriver professor Øyvind Bøhren ved Senter for eierforskning på Handelshøyskolen BI i et debattinnlegg i Dagens Næringsliv tirsdag.
I debattinnlegget viser Bøhren til to metoder majoritetseierne kan bruke for å rane minoritetseierne i et selskap.
- Majoritetseiere kan rane minoritetseierne ved å tvangsinnløse dem til underpris. De kan også la det felleseide selskapet kjøpe majoritetens eiendeler til overpris, forklarer Bøhren i innlegget.
Norgesmester
- Regnet etter beløp er Kjell Inge Røkke den ubestridte norgesmester i den første av disse to metodene, det vil si tvangsinnløsning til underpris, skriver Bøhren.
Professoren viser til at Røkkes behandling av minoritetseierne i henholdsvis Aker RGI, Aker Maritime og Norway Seafoods alle endte i retten.
- Norway Seafoods-saken er også den første og eneste tvangsinnløsningssak som er ført for Høyesterett. Resultatet ble at Røkke måtte betale cirka 150 prosent mer til sine medeiere enn hva de ble forsøkt tvangsinnløst til. Staten var forøvrig største minoritetseier, konstaterer Bøhren.
Tunneldrift
Den andre metoden for minoritetsran kalles ifølge professoren for tunneldrift. Da lar majoriteten selskapet overbetale for eiendeler fra et annet selskap som majoriteten kontrollerer. Så lenge majoritetens eierandel i det kjøpende selskapet er lavere enn i det selgende, vil majoriteten tjene på transaksjonen.
- Han raner riktignok seg selv i det kjøpende selskapet ved å overbetale som kjøper. Likevel blir han mer enn kompensert fordi han samtidig sitter med en større eierandel i selger enn i kjøper. Minoritetseierne i kjøperen bærer tapet. I alle fall i første omgang, slår Bøhren fast.
Får 52 øre av hver krone i overpris
Det er en slik tunneldrift Kjell Inge Røkkes Aker nå mistenkes for i forbindelse med de omstridte transaksjonene mellom Aker og Aker Solutions.
Røkke har 68 prosent av aksjene i Aker. Kjøper er Aker Solutions, hvor Aker eier 24 prosent.
- For hver krone overpriset salg fra Aker til Solutions taper derfor andre eiere enn Aker 76 øre (hvorav staten 12). Aker taper imidlertid ikke de resterende 24 øre. Aker tjener tvert imot de samme 76 øre som de andre Solutions-eierne taper.
Bøhren forklarer at Aker riktignok taper 24 øre i Solutions. Til gjengjeld mottar Aker hele overbetalingen fra Solutions. Dermed er nettoen 100-24, det vil si 76 øre. Røkke får 52 øre (68 prosent) av dette, mens Akers øvrige eiere får resten.
- Det at markedsverdien i Solutions falt med cirka 500 millioner da handelen ble kjent tyder på mistanke om betydelig tunneldrift, konstaterer Bøhren.(Vilkår)Copyright Dagens Næringsliv AS og/eller våre leverandører. Vi vil gjerne at du deler våre saker ved bruk av lenke, som leder direkte til våre sider. Kopiering eller annen form for bruk av hele eller deler av innholdet, kan kun skje etter skriftlig tillatelse eller som tillatt ved lov. For ytterligere vilkår se her.